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          科創板受理企業已達103家!科創屬性最受關注,比研發投入、比創新能力,哪家企業科創屬性最強

          自3月22日首批已受理企業名單出爐之后,申請在科創板上市的企業數量不斷增加。截至5月7日券商中國發稿,共有103家企業提交的申請資料已被受理,其中處于已問詢狀態的有82家。

          具體來看,已受理的103家公司在行業上主要分布在信息技術、生物醫藥、高端裝備三個行業里,加總的占比超過了八成。據上交所此前披露,屬于新一代信息技術領域的公司數量最多共有37家,占比超過四成。

          從公司所屬地域角度來看,受理的企業主要分布在北京、上海、江蘇、廣東、浙江等東部沿海地區,這些地區的科技類新興產業規模較大,企業數量較多。

          這種分布符合科創板的定位和支持方向,有利于引領上市公司動力和質量的變革。同時,也符合上交所對保薦機構的要求,符合國家戰略,屬于新一代信息技術等高新技術產業和戰略性新興產業,符合互聯網、大數據、人工智能等的深度融合。

          將目前科創板受理企業按證監會行業類別劃分,軟件和信息技術服務共17家,如北京海天瑞聲、二十一世紀空間技術應用等;

          計算機、通信和其他電子設備制造業22家,如和艦芯片、晶晨半導體等;

          此外,屬于互聯網和相關服務的有4家,分別是木瓜移動、優刻得科技、白山科技和博拉網絡。

          申報企業符合科創定位,具備科創基因

          設立科創板并試點注冊制是資本市場落實創新驅動和科技強國戰略、增強對創新企業的包容性和市場功能的一項重大改革舉措,旨在通過財務指標、產業傾向等方面的差異化安排,增強對科技創新企業的包容性和支持力度,補齊資本市場服務科技創新的短板。

          運行初期,科創板申報企業的質量尤為重要,通過高標準和嚴監管來實現科創板的平穩起步和風險防控是板塊定位的內在要求??苿摪迳鲜袑徍讼到y“開門迎客”后,上交所舉辦針對會員單位的座談會,強調要“嚴把七道關”,其中就包含“企業選擇”關。

          對于目前申報企業的情況,上交所方面表示,目前申報科創板的企業總體上具備較強的科創屬性,能夠反映現階段我國科技創新企業整體現狀,其中不乏具有一定品牌效應和市場影響力的細分行業龍頭。申報企業行業較為集中。總體上屬于高新技術產業和戰略性新興產業,主要集中在新一代信息技術、生物醫藥和高端裝備等產業。

          分析申報科創板的公司,首先要理解和把握科創板定位,在《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》中有對此有明確表述:在上交所新設科創板,堅持面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求,主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。

          在關于科創板定位的表述中還明確了要重點支持的六大領域:新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保、生物醫藥等高新技術和戰略性新興產業。并提出要推動互聯網、大數據、云計算、人工智能和制造業深度融合,引領高端消費,推動質量變革、效率變革、動力變革。

          根據這一定位,上交所在后續發布的《上海證券交易所科創板企業上市推薦指引》中要求保薦機構應當準確把握科技創新的發展趨勢,重點推薦七領域的科技創新企業。具體來看,在新一代信息技術領域,主要包括半導體和集成電路、電子信息、下一代信息網絡、人工智能、大數據、云計算、新興軟件、互聯網、物聯網和智能硬件等。

          查看目前申報科創板的新一代信息技術企業,可以發現相關細分行業中的領軍企業以及具備較強科創屬性的企業,主營業務與主板企業呈現出明顯的差異化特征。信息、互聯網、計算機、大數據、云計算等是該類企業的關鍵詞。

          如屬于軟件和信息技術服務業的北京海天瑞聲就是一家服務于智能語音等創新應用場景的公司,小米參股,BAT均為其客戶。

          互聯網和相關服務行業的木瓜移動,起家于北京中關村,創始人兼具深厚的互聯網行業經驗和豐富的國際視野,所從事的大數據營銷業務充分體現了互聯網、大數據、云計算、人工智能等和各行各業的深度融合,與科創板定位及上交所的保薦指引相契合。

          多選擇第一套上市標準,成長性良好

          在盈利狀況、股權結構等方面做出更為妥善的差異化安排,增強對創新企業的包容性和適應性是科創板的重要特色之一。

          在最關鍵的財務指標審核方面,科創板在上市條件方面共設置了5套標準,從申請上市公司的選擇來看,大部分企業仍然偏好第一套標準,即上市公司市值不低于10億元,業績條件滿足最近兩年凈利潤為正且累計不低于5000萬元,或最近一年凈利潤為正且最近一年營業收入不低于1億元。

          從受理企業截至2018年底的凈利潤情況來看,由于大多數申請上市的企業選擇的第一套對盈利有一定要求的標準,因此目前受理的企業基本實現了盈利。凈利潤水平分布在1-5億元區間內的企業數量最多,共有75家(凈利潤在0.5-1億元有43家),占比超過80%。在全部受理企業中,有兩家尚未實現盈利,分別是信息技術領域的和艦芯片和以及九號智能。

          在盈利水平較高基礎上,申請企業的成長性是審核的重點之一。據上交所披露的信息,截至4月23日,受理的科創企業最近一年營業收入增長率平均為42%,超過50%的有22家,其中超過100%的有7家;最近一年,平均凈利潤1.23億元,最高的為37.17億元。

          在僅有的4家互聯網及相關信息服務行業的公司中,木瓜移動2018年人均收入在所有申報科創企業中排名第一,高達2501.85萬元,人均毛利達到109.5萬元,也名列前矛。

          從業務營收增長情況看,該公司2018年互聯網營銷營業收入達43.28億,增長率達90.97%,互聯營銷業務毛利增長率42.34%,人均產值和人均毛利增長率分別為88.76%和40.69%。與此同時,互聯網營銷員工人數增加只有1.17%,技術轉化為生產力效果顯著,顯示出強勁的增長性,體現了科創板定位中對于引領動力變革的要求。

          科創屬性要比哪些硬指標

          科創板企業上市的五套標準中,第二套標準對于企業的研發投入占比也有一定要求,要求最近一年的營業收入不低于2億元的同時,并且最近三年的研發投入合計近三年營業收入的比例不得低于15%。

          上交所在評價目前的申報企業時表示,總體上具備較強的科創屬性。絕大多數企業主要依靠核心技術開展生產經營,研發投入遠超過境內市場其他板塊,以最近一個會計年度(2018年)為例,受理的科創企業研發投入占營業收入的比重平均為11%,最高的達56%,研發人員占員工總數比例達到33%。

          以新一代信息技術領域的企業木瓜移動為例,研發投入方面,木瓜移動報告期平均所賺取毛利的20%用于技術投入,報告期的技術投入平均占期間費用的40%,研發投入占總費用比和占毛利比都不低于其他申請掛牌科創板的企業;所有173名員工中研發人員為93人,占比53.76%。

          對于企業是否具備科技創新能力,《上市推薦指引》也給出了評判標準,保薦機構可通過六個“是否”把握科技創新企業的運行特點,充分評估企業科技創新能力。具體包括要考察企業是否掌握具有自主知識產權的核心技術,是否擁有高效的研發體系,是否具有相對競爭優勢,是否具備技術成果有效轉化為經營成果的條件等。

          從技術方面來看,主要包括是否掌握具有自主知識產權的核心技術,核心技術是否權屬清晰、是否國內或國際領先、是否成熟或者存在快速迭代的風險。

          公司技術和創新能力的一個重要衡量指標是專利數量。以木瓜移動為例,該公司2016年申請了一項在美國專利局注冊的專利,并有10項專利正在申請中。此外,還有34項核心技術儲備,包括智能優化11項,創意生產2項,內容審核3項,運營平臺18項。其中最為重視的是在平臺和智能優化領域的技術。公司積累了全球200多個國家和地區超過20億人的目標受眾數據,數據規模達到百萬GB級別。

          值得注意的是,專利并非衡量創新能力的唯一標準,對于高新技術尤其是互聯網相關的技術而言,相關技術儲備情況也更加值得關注。

          木瓜移動在招股書中表示,“由于木瓜移動的核心技術很多都集中在大數據的算法,而算法是無法申請專利的,作為承載算法的程序代碼更是商業機密,所以木瓜移動只是選擇性的選擇了一部分技術進行了專利申報。在中國,大多數軟件和互聯網企業因為申請周期漫長、保護周期有限、對公開核心技術持保留態度等原因,大都選擇以內部保密而非專利的方式保護公司技術”。

          這對于理解科創企業,尤其是與互聯網、大數據等密切相關的企業的相關專利和技術的審核有較高的參考價值。與傳統制造業等企業不同,信息技術產業尤其是互聯網公司的核心資產更多依賴于數據和算法,對該類資產的評估目前仍很難統一,這也給科創板的估值和審計工作帶來新的挑戰。

          申報互聯網公司集中在大數據和云計算

          新一代信息技術產業是科創板的重頭戲。目前共有43家企業申報。屬于信息傳輸、軟件和技術服務業的企業共21家,其中軟件和信息技術服務共17家,屬于互聯網和相關服務的有4家;計算機、通信和其他電子設備制造業22家。

          對于新一代信息技術而言,電子信息、下一代信息網絡、人工智能、大數據、云計算、新興軟件、互聯網、物聯網和智能硬件是其關鍵詞。這體現著科技發展對經濟的影響,也體現了科創板面向世界科技前沿、服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業的定位和初衷。

          從當前信息技術產業的申報情況看,一大看點是4家互聯網和相關服務行業的企業。此前,因為相關上市制度等原因,國內一批發展良好的互聯網公司已登陸海外資本市場,國內投資者失去了很多分享互聯網公司紅利的機會??苿摪宓钠诖痪褪菍⑦@些“好企業”留在國內,提高資本市場包容性,助力新經濟發展。因此,在設立初期嚴選標的,樹立示范和標桿效應格外重要,當前一些申報企業所披露的問題和相關問詢及回復對后續同類型企業的申報也極具參考價值。

          目前四家屬于互聯網及其服務類的企業是貴州白山云科技股份有限公司、博拉網絡股份有限公司、優刻得科技股份有限公司和北京木瓜移動科技股份有限公司,截至2018年12月31日,四家公司凈利潤分別為5019.32萬元,4294.03萬元,7714.8萬元,8344.7萬元。

          四家公司的服務大致可分為兩類。

          一是提供云計算相關服務,白山科技和優刻得股份是國內領先的云計算服務提供商。白山科技在招股書中表示公司專注于數據分發、安全和應用集成領域的云計算服務提供商。公司堅持技術創新,運用邊緣計算、大數據和人工智能等技術,搭建數據、應用、系統、網絡之間相互鏈接的創新型云計算服務平臺。

          二是大數據服務,木瓜移動和博拉網絡都是企業大數據服務提供商,為企業客戶提供技術開發服務和大數據應用服務,從招股書對主營業務的介紹來看,兩者有相似之處。

          木瓜移動是四家該類企業中凈利潤最高的公司,其招股書表示:

          發行人是一家依靠自主研發技術進行大數據處理分析的公司,主要利用全球大數據資源和大數據處理分析技術為國內企業提供海外營銷服務,具體包括搜索展示類服務和效果類服務。公司將客戶資料及商品信息通過技術手段推送到海外全球媒體,向全球用戶進行展示和推廣,業務覆蓋一帶一路沿線65個國家和地區。

          從服務國家戰略的角度而言,大數據和云計算領域都是重中之重。上交所要求保薦機構優先推薦的三類企業中特別提及“互聯網、大數據、云計算、人工智能和制造業深度融合的科技創新企業”。此前國務院關于《促進大數據發展行動綱要》)的通知指出,要通過促進大數據發展,加快建設數據強國,釋放技術紅利、制度紅利和創新紅利,提升政府治理能力,推動經濟轉型升級。

          互聯網行業具有較高的不確定性,研發投入大、經營風險高、業績不穩定、退市風險高是科創板企業的共同特點。就新一代信息技術尤其是互聯網及相關服務這一細分行業而言,也存在一些共有的風險點,在招股書中有詳盡披露,主要包括市場競爭風險、新技術、新產品和服務研發風風險、違反相關法律法規而遭受損失的風險等。對于一些海外業務占比較大的公司來說,還存在境外業務的經營風險。


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